12 महीनों में 32% लाभ के बाद आपके पास EIH स्टॉक क्यों होना चाहिए?

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भारतीय आतिथ्य क्षेत्र पिछले कुछ समय से अनुकूल आपूर्ति-मांग विसंगति और बढ़ती कमरे दरों के कारण खबरों में रहा है। हाल के सुधार के दौरान भी यह लचीला बना हुआ है क्योंकि जी-20 नई दिल्ली शिखर सम्मेलन और क्रिकेट विश्व कप के कारण कारोबार में वृद्धि हुई है।

ओबेरॉय समूह के प्रमुख, लक्जरी होटल चेन ऑपरेटर ईआईएच लिमिटेड के शेयरों ने बाजार (सेंसेक्स) से बेहतर प्रदर्शन किया है, पिछले 12 महीनों में 32 प्रतिशत की वृद्धि हुई है और पिछले तीन साल की अवधि में 38 प्रतिशत का सीएजीआर दिखाया है। हालाँकि, वित्त वर्ष 2024 की अनुमानित आय के 30 गुना पर स्टॉक ट्रेडिंग के साथ, टैंक में कुछ और गैस बची हो सकती है।

कंपनी के राजस्व और लाभ वृद्धि के अनुमान सकारात्मक लग रहे हैं। बाजार में अग्रणी इंडियन होटल्स और हाई-ग्रोथ लेमन ट्री जैसे प्रतिस्पर्धियों के लिए यह स्टॉक काफी मूल्यवान दिखता है। हालाँकि, निकट अवधि के ट्रिगर्स के अभाव में, विकास में तेजी नहीं आएगी। दोनों कारकों को ध्यान में रखते हुए, जोखिम-इनाम अनुपात संतुलित दिखता है और लंबी अवधि के निवेशक स्टॉक को बनाए रख सकते हैं।

व्यापार

ईआईएच मुख्य रूप से दो सबसे ऊंचे होटल खंडों, लक्जरी और ऊपरी पैमाने पर काम करता है। यह इसे मौजूदा सूचीबद्ध होटलों से अलग करता है, जिनमें आमतौर पर विभिन्न खंडों का मिश्रण शामिल होता है। यह स्थिति ईआईएच को उद्योग के औसत (₹7,000-7,200) की तुलना में कमरे की दरों को दोगुना (घरेलू के लिए लगभग ₹16,500) करने की अनुमति देती है। यह एक अच्छा परिचालन लाभ मार्जिन (27 प्रतिशत) भी सुनिश्चित करता है।

हालाँकि, उच्च स्तरीय और लक्जरी होटलों के लिए प्रति कमरा उच्च विकास लागत (अन्य की तुलना में 3-5 गुना) के कारण पूरे भारत में ऐसे होटलों की संख्या बहुत कम है, जिससे उच्च अधिभोग (उद्योग के औसत का 70 प्रतिशत से अधिक) होता है। 60-62 प्रतिशत)।

ईआईएच के भारत और विदेश में 30 से अधिक होटलों में 4,200 से अधिक कमरे (मुख्य रूप से ओबेरॉय और ट्राइडेंट ब्रांड) हैं। 2030 तक इसका लक्ष्य स्वामित्व और प्रबंधित संरचनाओं के संयोजन में लगभग 4,500 अतिरिक्त कमरों के साथ कम से कम 50 और होटल जोड़ना है। हालाँकि, 6 वर्षों में कमरों की संख्या दोगुनी करना इतना आसान साबित नहीं होगा।

संभावनाओं

पिछले वर्ष के दौरान, होटल/आतिथ्य क्षेत्र में सुधार का अनुभव हुआ है क्योंकि कहा जाता है कि यात्रा और महत्वपूर्ण घटनाओं में वृद्धि के कारण मजबूत विकास का एक नया चक्र चल रहा है। यह वित्त वर्ष 2015 से वित्त वर्ष 2020 तक की अवधि का अनुसरण करता है जब आपूर्ति-मांग असंतुलन उद्योग के पक्ष में ठीक हो गया, केवल कोविड-19 के प्रकोप और उसके बाद वित्त वर्ष 20 से वित्त वर्ष 22 तक के लॉकडाउन से बाधित हुआ।

उद्योग के अनुमान के अनुसार, कमरे की आपूर्ति वृद्धि अगले 3-4 वर्षों में धीमी हो जाएगी, अतिरिक्त आपूर्ति का केवल एक तिहाई लक्जरी और अपस्केल श्रेणियों के अंतर्गत आएगा – ईआईएच द्वारा प्रदान की जाने वाली श्रेणियां। स्थिर कमरे की दरों और अधिभोग प्रवृत्तियों के साथ, ईआईएच अच्छी स्थिति में प्रतीत होता है, जिसे भारत में बढ़ती संपन्नता और अति-संपन्न लोगों के उदय का समर्थन प्राप्त है।

ब्लूमबर्ग के एक विश्लेषक का अनुमान है कि FY24 और FY25 में EIH (समेकित) परियोजनाओं के लिए सालाना आधार पर राजस्व वृद्धि 24 प्रतिशत और 15 प्रतिशत होगी। इसी अवधि के लिए समायोजित ईपीएस वृद्धि अनुमान क्रमशः 51 प्रतिशत और 17 प्रतिशत है। ये अनुमान वित्त वर्ष 2013 में 100 प्रतिशत से अधिक राजस्व वृद्धि और होटल व्यवसाय की उच्च परिचालन स्तर की प्रकृति को देखते हुए लाभप्रदता में भारी उछाल के बाद आए हैं। यदि ये अनुमान सही हैं, तो विकास सामान्य होता दिख रहा है।

एक ऐसा क्षेत्र जहां शीर्ष होटल शृंखलाओं ने कोविड से पहले की गति नहीं देखी है, वह है विदेशी पर्यटकों का आना। कुल कमरे की रातों के प्रतिशत के रूप में विदेशी कमरे की रातें अभी तक महामारी-पूर्व के स्तर से आगे नहीं बढ़ी हैं। ट्राइडेंट के मामले में, यह Q2FY24 में 45 प्रतिशत (महामारी से पहले) की तुलना में 32 प्रतिशत था, जबकि ओबेरॉय 53 प्रतिशत की तुलना में 40 प्रतिशत था। रिकवरी अभी भी अधूरी है। हालांकि ओबेरॉय फ्लाइट सर्विसेज और एयरपोर्ट लाउंज व्यवसाय ने अच्छा प्रदर्शन किया है, लेकिन उनसे विदेशी कमरे की बुकिंग में गिरावट की भरपाई की उम्मीद नहीं है।

अन्य कारक

हालाँकि यह सीधे तौर पर ईआईएच के वर्तमान बुनियादी सिद्धांतों से जुड़ा नहीं है, यहाँ कुछ प्रमुख निगरानी योग्य बातें दी गई हैं।

एक, निवेशकों को इस बात पर नज़र रखनी चाहिए कि होटल व्यवसायी पृथ्वीराज सिंह ओबेरॉय (ईआईएच के मानद अध्यक्ष) के हालिया निधन के बाद ईआईएच में रणनीति और विरासत कैसे विकसित होती है। उनके बेटे विक्रमजीत सिंह ओबेरॉय 2015 से एमडी और सीईओ हैं, जबकि भतीजे अर्जुन सिंह ओबेरॉय 2022 से कार्यकारी अध्यक्ष हैं।

दूसरा, ईआईएच की कम प्रवर्तक हिस्सेदारी (32.85 फीसदी) पर करीब से नजर डालने की जरूरत है, क्योंकि रिलायंस इंडस्ट्रीज (18.8 फीसदी) और आईटीसी (16 फीसदी से अधिक) दोनों सार्वजनिक शेयरधारक हैं। यदि भविष्य में अधिग्रहण की लड़ाई होती है, तो ईआईएच स्टॉक की कीमत में वृद्धि देखी जा सकती है। अगस्त 2023 में, आरआईएल और ओबेरॉय होटल्स ने भारत और यूके में तीन होटल संपत्तियों के संयुक्त प्रबंधन की घोषणा की। इस बीच, आईटीसी अगले साल नवंबर-दिसंबर के आसपास अपने होटल कारोबार को शेयर बाजारों में सूचीबद्ध करने की योजना बना रही है।

तीसरा, 2030 तक कमरों को दोगुना करने की ईआईएच की योजना में कर्ज शामिल होगा (कंपनी अब शुद्ध नकदी सकारात्मक है) जैसा कि हाल ही में प्रबंधन ने संकेत दिया है। जब तक ईआईएच नियमित रूप से होटलों की एक स्थिर संख्या पर हस्ताक्षर नहीं करता, उसके 50 होटलों में से एक अच्छी संख्या 4 से 5 वर्षों में ऑनलाइन आ सकती है, जब वर्तमान अपसाइकल समाप्त हो जाएगी।

मूल्यांकन

उपरोक्त सभी को देखते हुए, हमारा मानना ​​है कि ईआईएच में प्रदर्शन करने की क्षमता है, लेकिन बढ़त सीमित हो सकती है। वित्त वर्ष 2024 के अनुमान के आधार पर मार्केट लीडर इंडियन होटल्स (48 गुना) और हाई-ग्रोथ लेमन ट्री (54 गुना) जैसे साथियों की तुलना में स्टॉक अपेक्षाकृत उचित मूल्य (30X PE) है।

निवेशकों को ध्यान देना चाहिए कि होटल क्षेत्र बाहरी झटकों – आतंकवादी हमलों, प्रतिकूल मौसम की घटनाओं और संक्रामक रोगों के बड़े पैमाने पर फैलने के प्रति संवेदनशील है, जो तस्वीर को जल्दी से बदल सकता है।

हमारी ‘होल्ड’ कॉल में दो मुख्य जोखिम हैं। एक, यदि वित्त वर्ष 2025-27 में ईआईएच के लिए उच्च वृद्धि कायम रहती है, तो ऐसी स्थिति में स्टॉक बेहतर प्रदर्शन कर सकता है। स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर, यदि मांग में सामान्य वृद्धि, व्यापार में गिरावट और, परिणामस्वरूप, कमरे की दरों (3-6 महीने के अंतराल के साथ नीचे जाना) के साथ होटल व्यवसाय में उतार-चढ़ाव कमजोर हो जाता है, तो ईआईएच स्टॉक में खराब प्रदर्शन देखा जा सकता है। . . निष्कर्षतः, लंबी अवधि के निवेशक फिलहाल स्टॉक को अपने पास रख सकते हैं।


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